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橡树资本创始人马浩华更关注中国增长型行业

时间:2019-07-18 22:39:52 来源:互联网 阅读:0次

橡树资本创始人马浩华:更关注中国增长型行业!

“在中国,我们更关注增长型行业和公司,而且我们着眼于长期投资”,10月底,橡树资本(Oaktree Capital)联合创始人马浩华(Howard Marks)接受本报采访时称。

这是行事低调的马浩华次接受中国媒体专访。在当下对全盘收购日益敏感的情况下,管理总资产逾510亿美元的橡树资本,正考虑采取更灵活、更有耐心的投资方式,以期在中国两位数的经济增长机会中顺利分到一羹。

“只要是一家拥有良好管理层的优质公司,同时作价合理,又可确保我们在公司董事会层面拥有重大影响力,我们不一定要全面控制这家公司”,马浩华表示。这位有着近40年投资管理行业经验的华尔街神秘大亨,以“从垃圾里淘金”、“低买高卖”、“起死回生”见长,但却找不到一张公开照片。

4个月前,橡树资本刚刚通过高盛的私募发售平台,进行了一次面对机构和私募投资者的股权发售,集资超过9亿美元,成为当时国际投资界与黑石(Blackstone)的公开上市同提并重的轰动性事件。

今年二月,橡树资本招募到摩根大通前亚太区主席白瑞甫(Ralph Parks)担任橡树资本(香港)有限公司主席,加上2005年离开摩根大通后加入橡树资本的朱德淼,橡树资本在中国的双子座布局基本成型,总额达5.77亿美元的亚洲直接基金也专门为此设立。

澳门下“赌”注:快浪中淘金

马浩华在亚洲的近一次出手,选择了中国澳门地区。

“澳门有庞大的投资机遇,并将受益中国内地及其它地区游客到访的趋势带动”,在马浩华看来,选择一个具有快速成长潜力的行业和地区,是橡树在亚洲投资的大决策依据之一。

今年5月份,橡树资本和香港天海置业联手,一起开打澳门南湾湖豪宅項目,共计300套豪华单元,总投资价值在25亿至30亿港元之间。事实上,澳门的房地产价格在2001澳门博彩执照开放以来上升到2002年的一倍多,这是许多国际资本看得到的一个机会。

“我们很早就开始关注澳门市场,一直在寻找合适的机会,以及合适的合作伙伴”,马浩华告诉。

天海置业的CEO Patrick Wong在2005年到香港创立天海置业之前,曾经是TCW(美国西部信用公司)的一名基金管理者,而橡树资本的前身,正是TCW的六位经验丰富的前董事在1995年创立的。

马浩华告诉,橡树资本在澳门“投放了大量的财务资源”,除了地产项目之外,博彩、影视制作和购物行业,则是橡树资本在澳门的主要投资,而这些投资,主要都是在澳门开放博彩业牌照之后陆续介入的。

“我们乐于投资博彩业,是由于即使于经济低迷的时期,此行业仍能带来持续及不断增长的现金流,行业仍可支撑合理的负债水平,同时监管条例提高了行业的进入壁垒”,马浩华表示。

于是,橡树资本当机立断赶上了末班车——星丽门。橡树和拉斯维加斯金沙公司(Las Vegas Sands)前高管范得徽(David Friedman)以及Silverpoint Capital组成新财团New Cotai LLC,从丰德丽控股有限公司(eSun Holdings Ltd)购买了星丽门计划(Macao Studio City)买下40%的股权,三者各自所占股份并没有透露。

星丽门联合主席暨联合行政总裁范得徽先生在接受本报专访时表示,星丽门的发展目标是打造集影视制作、零售、娱乐、酒店及赌场设施于一身的物业项目。目前丰德丽控股有限公司持有星丽门项目40%股权、新加坡嘉德置地集团持有20%。该项目总投资20亿美元,计划2009年才能建成开业。

丰德丽在传媒一直举足轻重,旗下的寰亚电影拍摄的影片《无间道》在香港电影低迷的时候创造过奇迹。在星丽门计划中罗了一大批重量级的投资家,在此项目中,橡树资本的伙伴包括丽嘉、万豪、Starwood及上海滩(Shanghai Tang)的创始人邓永锵等。此外,橡树资本和新濠及Taubman Corporation还合作营运博彩及零售业务。

风险意识

“如果避过了失利者,那么获利者就能自保”,这是橡树资本投资信条中的条。

“我们不会仅着眼于搜寻预期收益,而是把避免损失摆在位”,马浩华认为。

即使在星丽门这样一个项目中,天生谨慎的马浩华依然反复强调风险。要知道,2006年,澳门单计博彩收入增长22%,至69.4亿美元,超过拉斯维加斯,而澳门金沙赌场的巨大收入和赢利前景将其老板谢尔登·安德森一举推上世界第三大富豪的位置,他也是澳门集旅游、娱乐、购物、博彩为一体的澳门金光大道(Cotai Strip)项目的主要推动者。

“星丽门(Macao Studio City)的风险在于,我们能不能于众多澳门赌场之中,建立一个具独特吸引力的博彩项目。而另一风险则是澳门政府对旅游签证的长期支持。”马浩华告诉本报。

这种谨慎的投资策略,或许和核心创始人马浩华的个人投资经历相关。现年61岁的马浩华毕业于宾夕法尼亚沃顿商学院,他的校友中包括红杉合伙人迈克尔·莫里茨、垃圾债券的创造者迈克尔·米尔肯,还有着名对冲基金Och-Ziff的合伙人Dan Och。

马浩华的职业生涯从股票分析师做起,分别在花旗投资管理(Citicorp Investment Management)和美国西部信用公司(TCW)工作。在创立橡树资本之前他在TCW集团先后领导投资不良债务、高收益债券及可转换债券的团队——橡树资本的核心团队均来自此。曾有传言说当年马浩华的出走,带走TCW大约30个客户,相当于划走近15亿美元资产。

债券投资的保守、稳健、低风险偏好的风格,使得马浩华在一开始就更愿意扮演低估资产的发掘者的角色,通过重组来获利。

在橡树资本成立的12年中,曾经通过数年的努力以及多步缜密的收购,打造出欧洲的冰淇淋制造商R R;也曾挖掘出美国第三大申请破产保护的金融保险公司Conseco一块被隐藏的优质资产并一举翻身。

“要想成功就要比别人想得多、想得好”,两年前马浩华在芝加哥大学的一次演讲中表示。

“要熟悉财务理论,但又不能让其主导你的一切思考”,马浩华认为。在他看来,投资的成功,是建立在具有“能够将思考逻辑和工作流程有效串起来的哲学”的基础上,“但又不能将哲学作为决策起点,因为成功的哲学只有通过反复实践得来”。

做和别人相反的事情

成立三年后,橡树资本增加了新兴市场股权投资。这基于橡树资本相信新兴市场某种程度上代表一种“非有效市场(inefficiency market)”,这个市场里企业的价值,股票价格并不合理。橡树资本认定在亚洲、拉丁美洲,中东、俄罗斯等都存在由此产生的投资机会。

“你要反复地问自己:为什么是这个市场?为什么是这个时机?为什么是我?为什么我是惟一的人?千万不要以为自己是找到这个机会的惟一的人”,马浩华认为,淘金非有效市场很重要的一点是:观察其他人都在做什么,然后和他们做相反的事情。

一个典型的案例是在三年前的2004年,对效率欠佳的中粮集团下属的海外运输船队Genco的收购。橡树资本在全资买下了Genco之后,终将其打造成一家纳斯达克上市公司,获取了高额的回报——马浩华对具体数目保持缄默,并不愿意透露太多的交易细节。

“橡树资本在运输业的经验,再加上我们广阔的行业伙伴络,让我们为帮助Genco大幅增值,比如,我们帮助Genco锁定定价定期租船业务,加上Genco的资产价值,让我们的投资价值得到了强有力的保障”,马浩华告诉。

今年轰动台湾商界的宗私募基金全资收购上市公司案——复盛收购案,也是橡树资本在所谓的“非有效市场”的成功之作。此前,凯雷2000亿台币收购全球封装测试厂台湾日月光半导体以失败告终。

按公开启动时间算,橡树资本历时5个月,曲线设立勇德国际股份有限公司,通过公开市场的要约收购,合计获得了复盛86.24%的股权,加上债务,总耗资10亿美元。

如今,他们希望将这一套用到亚洲市场。今年橡树募集了只注于大中华地区、日本及个别东南亚市场的投资基金,金额达5.77亿美元,此外,还通过收购新加坡磐石基金(Pangaea Capital)来扩展自己在亚洲地产的投资业务,磐石基金在2007年曾经积极参与过入股国内徽商银行的竞标。

“在中国,我们不仅仅提供资本,还提供策略及咨询,协助这些公司改善企业管治和打进国际市场;此外,还可以为我们的投资组合内的公司引进策略投资者、中期伙伴关系和的营运人员”,马浩华告诉。他表示,橡树资本对包括制造业、消费者产品、金融服务、运输、医疗、能源和房地产行业都颇为感兴趣。

但他也表示,要把握好中国的发展机会,尤其是国有企业改制的机会,“重点在于与公司管理层及政府合作”。橡树资本在中国的董事总经理朱德淼,就有着在中国财政部以及外资投行工作的经验。

和其他的一些国际PE相比,橡树资本更灵活的一点是:通过私募平台的股权发售,已经完成了对高管的激励和募集更多资金。

“我们已经为过去12年的非创始人的80位雇员,提供了资产的流动性,目前员工士气高昂”,马浩华告诉。而且他认为,在高盛的系统内进行私募发售而不选择公开招股,则避免了公司季度盈利指标的压力。

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